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　　国信证券（香港）发布研报称，初次秘密中银香港（02388）予以“优于大市”评级，预测公司2025-2027年归母净利润389/402/427亿港元，同比增长1.8%/3.4%/6.2%，EPS划分为3.68/3.81/4.04元，对应PE为10.0/9.7/9.1倍，PB为1.09/1.04/0.98倍。笼统全皆估值和相对估值开yun体育网，该行以为公司合理股价在43.6-48.4港元，相较10月10日收盘价有约莫18%-31%的溢价空间。

　　国信证券（香港）主要不雅点如下：

　　收入利润增长较快，盈利才智回升

　　2025上半年罢了买卖收入400亿港元，同比增长13.3%；上半年罢了归母净利润222亿港元，同比增长10.5%。上半年年化加权平均ROE12.9%，同比上涨0.5个百分点。

　　资产范围踏实增长

　　公司6月末总资产同比增长10.0%至4.40万亿港元，较年头增长4.9%，市集份额与年头比保合手踏实。6月末入款较年头增长5.8%至2.87万亿港元，贷款总和较年头增长2.0%至1.71万亿港元。6月末无为股权一级老本比率20.05%，较年头进步0.03个百分点。

　　净息差下落，关切后续好意思联储降息情况

　　上半年日均净息差1.34%，同比镌汰12bps，降幅较客岁年报有所扩大，受此影响，上半年利息净收入同比下落3.5%至251亿港元。净息差下落主如若因为好意思联储干涉降息周期，市集利率低于客岁同时，资产收益率下落。CME好意思联储不雅察器用剖判本年年内以及来岁好意思联储降息概率较大，预测将对公司净息差以及全体事迹泄露带来一定压力。

　　非息收入增长显豁

　　上半年手续费净收入同比增长25.8%，主要获利于投资市集腻烦回暖，公司收拢客户金钱贬责需求机遇，保障、证券经纪、基金分销及贬责佣金收入增长较多。其他非息收入同比增长99.1%，主如若因为环球市集往来业务收入上涨以及市集波动令外汇谈论产物市集价钱上涨，导致净往来性收益增长较多。

　　不良生成率上涨但资产质料仍较为优异

　　测算的上半年不良生成率0.40%，同比上涨0.32个百分点；上半年信用成本率0.40%，同比上涨0.16个百分点。公司6月末减值贷款比率1.02%，较年头下落0.03个百分点，主如若个别存量不良户重组撇销以及个别不良户还款。公司6月末拨备秘密率86%，较年头上涨1个百分点。公司2022年以来减值贷款比率呈上涨趋势，但仍低于行业全体水平。全体来看，公司资产质料压力有所增多，但与行业全体比拟仍较为优异。

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包袱剪辑：史丽君 开yun体育网