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本文来自微信公众号：肖小跑，作家：肖小跑，原文标题：《当东说念主类智能的未来遭逢"债"》，题图来自：视觉中国

当今寰球聊 AI，似乎照旧不太真贵若何升级了，更真贵的是这些 AI 科技公司该若何买单。

昨天看到 OpenAI 财务总监在一个算作上的视频，眼镜儿差点掉了。歌词马虎：会找银行、私募股权，致使"政府"来作念融合伙伴——这样貌样融资更顺利、利率更低、能借更多。

问： 道理是政府补贴？她答：应该是"兜底"或者"担保"。

政府"兜底"这词在国内听的相比多，这集咱们以前也看过。但从代表东说念主类未来的 AI 巨头嘴里说出来，好像如故第一次听到。

财务总监自后也响应过来了，无意在 LinkedIn 上流露，她的道理是，好意思国要保抓科技跨越，既要企业干活，也需要政府配合，是"配合"不是"还债"。

这个小片断挺有道理的，因为东说念主类的未来又一次和"债"这件事连在了全部。也许"债"（包括"若何还债"）才是东说念主类智能的终极归宿。

把镜头拉远眺，这件事情照旧不成不提了。许多东说念主跟我说对这些科技巨头天量投资的惦念熟习迷漫——望望它们的解放现款流（free cash flow），每个都还盆满钵满，都备付得起。

但试验是，科技巨头们当今和"债"的有关越来越邃密，也越来越立异——"融资"和"债"这件事情都备是"智能"的优秀诓骗场景。

比如 Meta 前一阵子为了成立超等数据中心" hyperion "而发的天量 250 亿好意思元的投资级公司债。

一般有丰富解放现款流或受市集追捧的、肩负东说念主类梦念念的公司，都不太振奋碰"债"，因为我方的表（钞票欠债表）和评级会受影响。

但它等于需要更多钱该若何办呢？

"夹层搀杂式样融资"了解一下。或者换一个咱们更熟悉的词：出表。

比如 Meta 和私募信贷公司 Blue Owl 共同绘图的、一幅能代表东说念主类最高"制债"智能水准的融资架构图：

"制债"智能实在太高，我也没完全看懂统共这个词架构。具体阐扬寰球不错看金融时报的这篇著述：（https://www.ft.com/content/d0344253-b0a2-4c6d-8b97-520243678afd）

我用极简版能够阐扬一下。基本"制债"经由如下：

Step 1: 先设一个联合公司（SPV/JV），由像 Blue Owl 这么的私募信贷当鼓动，来运营数据中心。

Step 2: Meta 再和这个 JV 签一堆契约——长久租出、期末芯片回购保险之类。

Step 3：因为它看起来像"债"，于是 Blue Owl 不错把现款流打包成债券卖给 Pimco；但在 Meta 我方的账上，又不算债， 对表和评级都没影响。

Step 4：一个"亦债亦非债"的债就制好了。投资者拿到了类债酬报，Meta 出了表。皆大闲逸。

这种结构化融资并不簇新，传统重钞票业里到处都有，常用于并购和基础范例。

仅仅当今被硅谷大厂用来堆算力、建强大的数据中心，显得超越"重工业"。

这不得不让我探讨：曾几何时，科技和互联网公司不是"轻钞票"的吗？不是"羊毛出在猪身上"，全宇宙的大都免费劳能源都在孝顺我方的数据，助其发家吗？

往日作念互联网，边缘成本接近零，界限越大越赢利；当今到了 AI 期间，若何酿成"重成本"了？到处是万亿级的数据中心。

虽然啦，谷歌和微软砸钱，还有明确的业务闭环；但 Meta 砸 AI 是为了什么？小扎说为了"告白投放更精确"，但为了告白要扛起万亿级投资，听真实在有点别扭。

小扎也给了备选阶梯：真投多了，算力不错回流中枢业务，也不错对出门租，或者 …… 作念出"真实很棒的元天地"。

哦对了体育游戏app平台，元天地，寰球还铭记元天地吗？