CFC金属酌量
分析师 | 楚新莉
期货交往筹商从业信息 | Z0018419
酌量助理 | 杨陈渝虎
期货从业信息 | F03135237
本叙述完成手艺 | 2025年3月2日
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选录]article_adlist-->供给来看，顶点天气扰动阶段性兑现，最新发运补足前期减量，异日的到港有回升预期，对铁矿价钱的支撑削弱。需求来看，钢厂复产逻辑取得赓续，短期内需求韧性仍存，本周日均铁水产量增长至228万吨隔壁，五大材表需链接向好，需求或已开动启动，但握续性有待不雅察，现在钢厂的盈利率看护近五成，显赫高于去年昨年同时，商场对后市复工复产有期待，但需求端利空的小数是越南对钢材的加征关税，可能会在较长的手艺跨度下按捺玄色上方的高度。概括来看，宏不雅扰动加大，国内要点和顺计策预期的演绎，举例基建发力情况，国外关税担忧加重，产业上投入3月要点和顺需求成色，现在的利空要素未几，故以颠簸念念路对待为宜，但高估值下铁矿需警惕需求不足预期导致的回调风险。
策略：铁矿2505合约770-820元/吨区间操作。
风险辅导：国际金融风险、国内经济复苏节拍、宏不雅计策力度、产业链坎坷游供需情况
正文]article_adlist-->一、铁矿石价钱：价钱大多下落
本周铁矿石入口价钱大多下落18-33元，国产除五矿尺度粉下落外，其他主要握平。
二、铁矿石供给：发运量环比高潮，到港量环比下降
发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量高潮，各人铁矿石发运量远端供应高潮。2025年02月17日-02月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2575.4万吨，环比增多1333.6万吨。澳洲发运量1856.1万吨，环比增多1067.9万吨，其中澳洲发往中国的量1582.1万吨，环比增多913.1万吨。巴西发运量719.3万吨，环比增多265.6万吨。 本期各人铁矿石发运总量3066.9万吨，环比增多1378.7万吨。
矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比增长，中国45港到港总量环比增长。2025年02月17日-02月23日中国47港到港总量2275.1万吨，环比减少58.7万吨；中国45港到港总量2102.7万吨，环比减少128.1万吨；朔方六港到港总量1221.8万吨，环比增多133.3万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量开荒，钢厂盈利率环比上行
本周铁水产量回升，钢厂盈利率环比上行，同比大幅进步。截止2月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.29%，环比上周增多0.61个百分点，同比去年增多3.10个百分点 ；高炉真金不怕火铁产能专揽率85.58%，环比上周增多0.17个百分点 ，同比去年增多2.24个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比上周增多0.44个百分点，同比去年增多22.95个百分点；日均铁水产量 227.94万吨，环比上周增多0.43万吨。Mysteel统计1月份各人高炉钢厂生铁产量10600万吨，环比上月下降33万吨，降幅0.3%，较去年同时增多1.2%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存下降，钢厂入口矿库存基本握平
口岸库存：本期45港铁矿石库存下降，裕如值处于近3年同时高位。为止2月28日，Mysteel统计寰宇47个口岸入口铁矿库存总量15756.40万吨，环比下降174.14万吨；日均疏港量314.53万吨，增2.02万吨。 Mysteel统计寰宇45个口岸入口铁矿石库存总量15221.40万吨，环比降118.14万吨， 45港日均疏港量298.83万吨，环比增1.17万吨。
钢厂库存：钢厂入口矿库存环比握平，裕如值处于近3年同时低位。为止2月28日，Mysteel统计寰宇钢厂入口铁矿石库存总量为9167.19万吨，环比减3.51万吨；现时样本钢厂的入口矿日耗为 284.17万吨，环比增1.00万吨，库存花费比32.26天，环比减0.13天 。
五、废钢基本面：需求复苏，颠簸偏强
（1）废钢价钱：本周Mysteel废钢价钱指数下行，富宝寰宇废钢商场价钱下行。
（2）废钢供需：近期钢厂复工复产增多，尤其是电炉需求彰着增多，废钢需求处于牢固规复阶段，而废钢供应握续偏紧，另外商场关于紧要会议预期较强，产废端在廉价出货意愿不彊，个别基地有囤货待涨操作，举座利好现时废钢商场。概括来看，现在商场供应偏紧带动废钢价钱底部支撑较强。
六、转头与预测
宏不雅方面，国际扰动加大，一方面是关税担忧，特朗普默示自2月4日对华加征10%关税后，3月4日将对华追加荒谬10%的关税，另外，其签署的行政敕令对铜启动232视察，可能导致征收铜入口关税，其次，他斟酌将很快告示对包括汽车在内的欧盟商品征收25%的关税；另一方面，近期好意思联储表态偏鹰，默示可能不得不加息，以回击可能推高通胀的经济趋势。国内来看，遑急会议召开，指出践诺愈加积极有为的宏不雅计策，扩大国内需求，稳住楼市股市，牢固预期、激勉活力，鼓舞经济握续回升向好。
供给来看，顶点天气扰动阶段性兑现，最新发运补足前期减量，异日的到港有回升预期，对铁矿价钱的支撑削弱。需求来看，钢厂复产逻辑取得赓续，短期内需求韧性仍存，本周日均铁水产量增长至228万吨隔壁，五大材表需链接向好，需求或已开动启动，但握续性有待不雅察，现在钢厂的盈利率看护近五成，显赫高于去年昨年同时，商场对后市复工复产有期待，但需求端利空的小数是越南对钢材的加征关税，可能会在较长的手艺跨度下按捺玄色上方的高度。概括来看，宏不雅扰动加大，国内要点和顺计策预期的演绎，举例基建发力情况，国外关税担忧加重，产业上投入3月要点和顺需求成色，现在的利空要素未几，故以颠簸念念路对待为宜，但高估值下铁矿需警惕需求不足预期导致的回调风险。
不细目要素：国际金融风险、国内经济复苏节拍、宏不雅计策力度、产业链需求情况
分析师：楚新莉
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酌量助理：杨陈渝虎
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